中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超

4月23日，由中國(guó)基金報(bào)主辦的“ETF大時(shí)代 投資新浪潮——ETF20周年論壇”在深圳隆重舉行。

2004年底，中國(guó)首只ETF——華夏上證50ETF成立。作為中國(guó)第一只ETF的管理人，華夏基金也是業(yè)內(nèi)ETF產(chǎn)品管理規(guī)模最大的基金管理人。華夏基金總經(jīng)理李一梅參加活動(dòng)并發(fā)表主題演講。她表示，放眼全球資本市場(chǎng)，ETF是一個(gè)發(fā)展較快的賽道，我國(guó)ETF市場(chǎng)同樣爆發(fā)出強(qiáng)勁的生命力。隨著政策支持和監(jiān)管環(huán)境改善，疊加中國(guó)ETF發(fā)展的天時(shí)、地利、人和，中國(guó)ETF市場(chǎng)也迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

她認(rèn)為，我國(guó)ETF市場(chǎng)從相對(duì)粗放的發(fā)展階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，未來(lái)將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：一是主動(dòng)管理賦能產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，二是競(jìng)爭(zhēng)從產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)延伸至產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，三是從單只產(chǎn)品到組合化、策略化的綜合解決方案。

中國(guó)ETF市場(chǎng)爆發(fā)出強(qiáng)勁生命力

李一梅表示，放眼全球資本市場(chǎng)，ETF是一個(gè)發(fā)展較快的賽道。近20年，全球ETF規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.16%，產(chǎn)品數(shù)量也連續(xù)20年保持正增長(zhǎng)。截至2023年底，全球ETF市場(chǎng)規(guī)模首次突破11萬(wàn)億美元。在中國(guó)，ETF市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)億元，用了16年，但達(dá)到第2個(gè)1萬(wàn)億元，只用了3年。2021年以來(lái)，境內(nèi)ETF規(guī)模兩年復(fù)合增速達(dá)20.41%，遠(yuǎn)超同期公募基金市場(chǎng)4.02%的規(guī)模增速。去年末，我們見(jiàn)證了ETF規(guī)模突破2萬(wàn)億元大關(guān)、首只規(guī)模超千億元的股票ETF誕生等里程碑時(shí)刻。如今，千億級(jí)規(guī)模的股票ETF已增至5只，亦出現(xiàn)了首只規(guī)模超2000億元的股票ETF。

她說(shuō)，伴隨著行業(yè)大發(fā)展，華夏基金的ETF業(yè)務(wù)也從1只產(chǎn)品、54億元規(guī)模，發(fā)展到87只產(chǎn)品、超4700億元規(guī)模。更令人欣喜的是，境內(nèi)ETF產(chǎn)品供給與持有人增長(zhǎng)正在形成向上螺旋。此外，ETF服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略屬性不斷增強(qiáng)，ETF已經(jīng)成為新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)的“吹號(hào)者”，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的“加速器”；在股市震蕩行情中，ETF更成為促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要“壓艙石”。

中國(guó)ETF發(fā)展的天時(shí)、地利、人和

李一梅表示，從境外市場(chǎng)看，美國(guó)以ETF為代表的被動(dòng)投資蓬勃發(fā)展始于2008年，多重內(nèi)外部因素共振使得美國(guó)ETF市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。當(dāng)下中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)也經(jīng)歷著類(lèi)似的轉(zhuǎn)折，特別是最近幾年，一方面，政策支持和監(jiān)管環(huán)境改善，市場(chǎng)波動(dòng)激發(fā)避險(xiǎn)需求；另一方面，市場(chǎng)成熟度提高，ETF投資者教育普及，國(guó)際投資者陸續(xù)加入，技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)交易便利，以及產(chǎn)品創(chuàng)新和多樣化持續(xù)等，共同促使中國(guó)ETF市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

此外，中國(guó)ETF發(fā)展還有著自己的天時(shí)、地利、人和。

天時(shí)方面，2004年，第一個(gè)資本市場(chǎng)“國(guó)九條”頒布時(shí)，ETF在中國(guó)落地生根；2024年，第三個(gè)資本市場(chǎng)“國(guó)九條”頒布，強(qiáng)調(diào)建立ETF快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。在注冊(cè)制背景下，優(yōu)質(zhì)上市公司和指數(shù)的良性循環(huán)為ETF發(fā)展提供沃土。此外，各種政策支持、制度創(chuàng)新以及投顧的普遍應(yīng)用，都有望助推ETF做大做強(qiáng)。

地利方面，ETF多樣、靈活的工具屬性賦予自身豐富且可拓展的應(yīng)用場(chǎng)景。目前，部分主流寬基ETF已經(jīng)構(gòu)建了包括股指期貨、股指期權(quán)和ETF期權(quán)在內(nèi)的衍生品生態(tài)，生態(tài)圈的日趨完善進(jìn)一步提升ETF吸引力。

人和方面，ETF發(fā)展的源動(dòng)力還是投資者需求。目前，A股有2億股民、7億基民，但參與ETF投資的只有近千萬(wàn)人，ETF持有人的滲透率還有很大的提升空間。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，將有更多國(guó)際投資者通過(guò)ETF進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

ETF市場(chǎng)將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)

李一梅認(rèn)為，ETF在中國(guó)已經(jīng)從相對(duì)粗放的發(fā)展階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，未來(lái)將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：

一是主動(dòng)管理賦能產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)。

在海外市場(chǎng)，不管是標(biāo)的指數(shù)、指數(shù)供應(yīng)商還是管理人，都呈現(xiàn)極強(qiáng)的多元化特點(diǎn)。如美國(guó)ETF市場(chǎng)，在近3000只ETF中，跟蹤同指數(shù)的ETF數(shù)量至多為4只。在行業(yè)主題上，即使是類(lèi)似的方向，管理人也會(huì)傾向于使用不同指數(shù)公司的指數(shù)或采用主動(dòng)管理形式。很多基金管理人雖然在寬基上無(wú)法與巨頭競(jìng)爭(zhēng)，但他們專(zhuān)注因子投資、杠桿反向、結(jié)構(gòu)化收益策略、多資產(chǎn)另類(lèi)策略，且都在市場(chǎng)中找到客群并建立自己的ETF生態(tài)圈。

二是競(jìng)爭(zhēng)從產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)延伸至產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。

2019年以來(lái)，ETF市場(chǎng)高速發(fā)展，我們正穩(wěn)步邁向“萬(wàn)物皆可ETF”的時(shí)代。在ETF品類(lèi)逐步健全的趨勢(shì)下，“重首發(fā)、輕持營(yíng)”的策略已經(jīng)行不通。2023年ETF規(guī)模的增長(zhǎng)多源于存量產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，持營(yíng)貢獻(xiàn)度高達(dá)85%，因此，市場(chǎng)各方投入資源、開(kāi)展ETF持續(xù)經(jīng)營(yíng)的勢(shì)頭越來(lái)越猛烈。

三是從單只產(chǎn)品到組合化、策略化的綜合解決方案。

未來(lái)ETF的焦點(diǎn)不僅是單品的作戰(zhàn)，更重要的是推出更好的ETF解決方案，打造一個(gè)又一個(gè)多“兵種”協(xié)同的“合成營(yíng)”，打造基于不同場(chǎng)景的ETF投資解決方案，其中，“投顧+ETF”的生態(tài)模式值得關(guān)注。美國(guó)ICI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10年間，美國(guó)投資顧問(wèn)配置ETF比例大幅提升，由不足10%上升至40%左右。

未來(lái)，ETF生態(tài)圈的參與者會(huì)越來(lái)越多，甚至可能出現(xiàn)新的角色、帶來(lái)更多資源稟賦，也有望誕生新的合作模式、帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。