中國基金報記者 莫琳
2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，也是中國經(jīng)濟在經(jīng)歷“十四五”結(jié)構(gòu)性調(diào)整后邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點。站在新的歷史起點，市場目光聚焦即將召開的全國兩會：經(jīng)濟增長目標定于何種區(qū)間？宏觀政策“組合拳”如何出招？擴內(nèi)需、促消費會有哪些實招？
針對這些市場關(guān)切的核心議題，中國基金報記者專訪了銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊，國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園，中金公司首席策略師、研究部執(zhí)行負責人繆延亮，長城證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪毅。受訪者認為，2026年政策定調(diào)將更加務(wù)實，GDP增速目標或設(shè)定在4.5%～5.0%區(qū)間，宏觀政策將延續(xù)“積極財政+適度寬松貨幣”的組合，更加注重逆周期調(diào)節(jié)與跨周期設(shè)計的協(xié)同，以及政策效能的精準釋放。
政府工作目標設(shè)定將更加務(wù)實
作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，2026年的經(jīng)濟增長目標不僅關(guān)乎當年，更具有風向標意義。
“結(jié)合前期召開的地方兩會以及節(jié)后開展的正確政績觀學(xué)習(xí)教育，堅持高質(zhì)量發(fā)展、統(tǒng)籌內(nèi)外均衡、堅守底線思維是2026年的政策主線?！闭驴☆A(yù)測，2026年政府工作目標設(shè)定將更加務(wù)實，GDP增速目標或調(diào)整為4.5%～5.0%。他指出，這一目標調(diào)整符合中央經(jīng)濟工作會議“做優(yōu)增量”“提質(zhì)增效”的指導(dǎo)思想，為中國經(jīng)濟底層邏輯從“土地財政”向“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”留足空間，同時有助于緩解過去工業(yè)穩(wěn)增長導(dǎo)致的供強需弱局面，一定程度上有助于解決物價低位運行問題。
熊園從長遠目標進行了倒推測算。他指出，按照2035年人均GDP達到2萬美元以上的遠景目標，“十五五”和“十六五”時期GDP需要年均增長4.17%。為了穩(wěn)定社會預(yù)期、提振市場信心，2026年GDP目標設(shè)定在4.5%～5.0%區(qū)間，既能體現(xiàn)銜接，又能釋放積極信號。基于對經(jīng)濟潛在增長率的判斷，繆延亮預(yù)計GDP增速目標在5.0%左右。
在談及目標設(shè)定的深層邏輯時，汪毅提出了更為具體的結(jié)構(gòu)性視角。他認為，2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，在經(jīng)歷了“十四五”期間的結(jié)構(gòu)性去杠桿與房地產(chǎn)長周期調(diào)整后，政策端更注重“質(zhì)”的有效提升和“量”的合理增長。
“2026年全國政府工作目標可能將GDP增速目標較‘十四五’期間5%左右的增速目標有所微調(diào)?！蓖粢銖娬{(diào)，這種微調(diào)旨在為新質(zhì)生產(chǎn)力的培育、地方債務(wù)化解以及深層次改革預(yù)留足夠的政策空間，避免因過度刺激而積累新的結(jié)構(gòu)性風險。這體現(xiàn)了決策層在穩(wěn)增長與防風險之間的精準平衡。
財政政策從“托底”轉(zhuǎn)向“促新”
央行或謹慎降息
中央經(jīng)濟工作會議為2026年定下了“以進促穩(wěn)”的基調(diào)。在這一背景下，財政與貨幣政策的“組合拳”備受關(guān)注。
財政方面，多位首席認為赤字率將保持在較高水平，政策重點將從傳統(tǒng)的基建拉動轉(zhuǎn)向更廣泛的領(lǐng)域。
章俊預(yù)計，2026年“一本賬”預(yù)算支出有望超過30萬億元，預(yù)算赤字率或保持在4%左右。熊園也預(yù)測赤字率維持在4%，超長期特別國債在1.3萬億元左右。
汪毅在分析政策力度時指出，從2月的中共中央政治局會議來看，2026年的宏觀政策“組合拳”將呈現(xiàn)“財政加力提效、貨幣協(xié)同配合”的特征。他特別強調(diào)，雖然會有更大力度的逆周期調(diào)節(jié)，但這種“力度”并非傳統(tǒng)意義上的“大水漫灌”，而是“精準滴灌”與“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。
“財政政策將從‘托底’轉(zhuǎn)向‘促新’?！蓖粢惴治龅溃磥淼呢斦壿嬍峭ㄟ^擴大有效投資來“立”住新動能。這種組合旨在在對沖外部不確定性（如全球貿(mào)易摩擦）的同時，將資源引導(dǎo)至國家戰(zhàn)略安全領(lǐng)域和民生短板，實現(xiàn)“穩(wěn)中求進”。
貨幣政策方面，章俊認為，貨幣政策主要有兩條線索：一是協(xié)同財政，預(yù)計50BP的降準有望在一季度落地；二是穩(wěn)定市場，預(yù)計全年會有1次降息?？娧恿羷t指出，貨幣政策新變化可能是更重視結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，或在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具上進一步發(fā)力。
熊園則認為，基本面是降息的核心驅(qū)動因素，鑒于常規(guī)貨幣政策空間收窄、銀行息差壓力等問題，2026年央行降息操作會更加謹慎，預(yù)計降息可能在10BP~15BP；降準方面，參考過去經(jīng)驗，預(yù)計2026年降準幅度也在這一區(qū)間，考慮到當前流動性投放工具較為豐富，不排除降準幅度有低于預(yù)期的可能。
汪毅對此進行了深入闡述。“央行已明確將支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通，并單設(shè)1萬億元民營企業(yè)再貸款額度，同時下調(diào)各類再貸款利率0.25個百分點?！蓖粢惚硎荆@意味著解決中小企業(yè)融資難將不再依賴“大水漫灌”，而是通過“定向滴灌+成本壓降”的創(chuàng)新組合，將資金精準導(dǎo)入科技型中小企業(yè)和民營制造企業(yè)。此外，他預(yù)期針對綠色金融、養(yǎng)老金融的專項再貸款工具也可能迎來擴容。貨幣政策重在疏通傳導(dǎo)機制，確保資金不空轉(zhuǎn)。
服務(wù)消費、銀發(fā)經(jīng)濟
將成經(jīng)濟增長新引擎
消費復(fù)蘇的持續(xù)性是市場關(guān)注的焦點。首席經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，促消費政策將從單純的補貼轉(zhuǎn)向制度性支撐，服務(wù)消費和銀發(fā)經(jīng)濟將成為經(jīng)濟增長新引擎。
章俊指出，消費政策重心正從單純的以舊換新補貼轉(zhuǎn)向“投資于人”的系統(tǒng)性安排，包括落實城鄉(xiāng)居民增收計劃、個人消費貸款財政貼息、帶薪錯峰休假等制度，同時完善教育、生育、養(yǎng)老等社會保障體系。值得注意的是，“谷子經(jīng)濟”、悅己經(jīng)濟、國潮經(jīng)濟等新興消費形態(tài)已被多地納入政策視野。
熊園建議，政策需從供需兩側(cè)發(fā)力。需求側(cè)通過穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)收入、修復(fù)居民資產(chǎn)負債表夯實消費基礎(chǔ)；供給側(cè)則需有序放開醫(yī)療、養(yǎng)老、托育等服務(wù)領(lǐng)域限制，吸引社會資本擴大優(yōu)質(zhì)供給。
“促消費的‘實招’將集中在‘增收’與‘供給’兩端?！蓖粢惚硎?，除了提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，政策將從單純補貼“買產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向支持“買服務(wù)”和“買健康”。
結(jié)合人口結(jié)構(gòu)變化，服務(wù)消費和銀發(fā)經(jīng)濟被寄予厚望。
繆延亮表示，看好服務(wù)消費、銀發(fā)經(jīng)濟以及年輕人的悅己消費，相關(guān)領(lǐng)域有望成為拉動消費增長的新引擎。他建議，未來或可加大對偏民生領(lǐng)域的服務(wù)消費支持，包括養(yǎng)老、育兒和教育等方面的補貼。
熊園也認為，服務(wù)消費、銀發(fā)經(jīng)濟既是消費升級的重要方向，也是吸納就業(yè)的重要渠道。通過補貼需求端、規(guī)范供給端相結(jié)合的方式，可推動服務(wù)業(yè)規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展，形成內(nèi)需擴張的良性循環(huán)。
兩會投資關(guān)鍵詞
復(fù)盤歷史，兩會前后往往是市場情緒修復(fù)期。對于2026年的投資主線，首席們給出了各自的關(guān)鍵詞。
熊園提出了三個關(guān)鍵詞：搶開局、新動能、防風險。
他解釋道，搶開局關(guān)注政策落地效果，如“國補”、專項債提前下達等；新動能聚焦科技創(chuàng)新和先進制造，這是應(yīng)對內(nèi)外部挑戰(zhàn)的重要力量；防風險則提示關(guān)注外部地緣政治“黑天鵝”及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題。對于普通投資者，他建議把握確定性的宏觀、產(chǎn)業(yè)趨勢，避免盲目追高殺跌。
汪毅的關(guān)鍵詞是新質(zhì)生產(chǎn)力、安全底線和民生改善。
他特別提醒投資者規(guī)避“預(yù)期差”風險，關(guān)鍵在于“買分歧，賣一致”。新質(zhì)生產(chǎn)力已是市場高度一致的預(yù)期，需警惕兩會開幕后“利好兌現(xiàn)”的回落；相反，應(yīng)重點關(guān)注報告中關(guān)于“化解地方債務(wù)風險”的具體路徑以及“房地產(chǎn)新發(fā)展模式”的細節(jié)表述，這可能帶來估值修復(fù)的機會。
繆延亮則看好新質(zhì)生產(chǎn)力、新消費和產(chǎn)業(yè)鏈安全。
他建議投資者規(guī)避“預(yù)期差”風險，主要做好三點：一是緊跟政策落地節(jié)奏，不炒概念；二是立足基本面與業(yè)績兌現(xiàn)；三是均衡配置，攻守結(jié)合，兼顧景氣成長與低估值紅利。
